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【報告導讀】

1. 一周通信板塊指數上漲，工業物聯網、數據中心等子板塊表現較好。

2. DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成為超大集群中高速互連器件核心方案。

一周通信板塊指數上漲，工業物聯網、數據中心等子板塊表現較好。本周上證指數漲幅為1.63%；深證成指漲幅為4.13%；漲幅為5.36%；一級行業指數中，通信板塊漲幅為3.03%。根據我們對於通信行業公司劃分子板塊數據，工業物聯網、數據中心等子板塊相關標的表現較好，板塊漲幅分別為13.02%、11.54%。通信板塊個股中，上漲、維持和下跌的個股占比分別為88.55%、1.53%和9.92%。

DeepSeek低成本模型催生AI需求，CPO有望成為超大集群中高速互連器件核心方案。DeepSeek有望推動AI應用普及，特別是未來的大量數據將會在邊緣端生成，意味著工廠、無線基地台等場域需布建大量微型數據中心，並通過密集部署光收發模塊，光通信節點數量有望快速增長。根據TrendForce預測，2025年400G以上的光收發模塊全球出貨量將超過3190萬個/+56.5%。此外，根據LightCounting預測，2029年高速線纜的銷售額將增長超過兩倍至67億美元。其中，有源電纜（AEC）和有源銅纜（ACC）的總市場份額將逐漸超過無源直連銅纜（DAC）。在未來3年內，即使是推理集群也可能需要多達1000顆GPU才能支持更大參數的模型訓練，CPO實現了更低功耗和更大帶寬，有望成為提供數萬個高速互連器件的重要選擇。運營商方麵，三大運營商均已宣布接入DeepSeek。通過天翼雲推出DeepSeek-R1模型，用戶可在多個雲產品中體驗智能服務；基於星羅平台實現對DeepSeek-R1模型的適配，提供全方位的運行服務，並在全國範圍內進行預部署；雲全麵上線DeepSeek，實現全版本覆蓋和全功能支持，並集成至智能體平台。主設備商方麵，華為2024年全年銷售收入預計超過8600億元，同比增長22%以上，整體經營達到預期。其中，ICT基礎設施保持穩健，消費者業務重回增長，智能汽車解決方案業務快速發展。聯合中國移動研究院和MediaTek，成功完成基於3GPP標準的手機直連低軌衛星NR-NTN實時語音實驗室驗證，為未來天地一體化通信網絡的構建奠定了堅實的基礎。

AIGC應用推廣不及預期的風險；國內外政策和技術摩擦的不確定性風險；5G+規模化商用推進不及預期的風險等。

一、周市場行情：一周通信板塊指數上漲

（一）一周通信板塊漲幅為3.03%

周行情：一周（2025年2月3日-2025年2月9日）上證指數漲幅為1.63%；深證成指漲幅為4.13%；創業板指數漲幅為5.36%；一級行業指數中，通信板塊漲幅為3.03%。根據我們對於通信行業公司劃分子板塊數據，工業物聯網、數據中心等子板塊相關標的表現較好，板塊漲幅分別為13.02%、11.54%。

運營商重點事件中，DeepSeek憑借其卓越的性能和低成本奇跡，成為全球增速最快的AI應用，三大運營商也相繼宣布接入DeepSeek：中國電信率先宣布DeepSeek-R1模型在天翼雲上架，用戶可在天翼雲智算產品體係——息壤-科研助手、天翼AI雲電腦、魔樂社區、“息壤”智算平台、GPU雲主機/裸金屬中開啟智能新體驗。聯通雲宣布基於星羅平台實現了國產及主流算力對多規格DeepSeek-R1模型的適配，充分兼顧私有化和公有化場景，為客戶提供全方位的運行服務保障。同時，聯通雲實現了多產品場景調用，可在全國270+骨幹雲池進行預部署，並全麵接入聯通雲桌麵、編程助手等多產品場景。移動雲也宣布全麵上線DeepSeek，實現了全版本覆蓋、全尺寸適配和全功能暢用。移動雲還支持官方發布的高效蒸餾小模型，如DeepSeek-R1-Distil-Qwen-7B、DeepSeek-R1-Distill-Qwen-14B。在支持在線體驗推理、API調用、專屬資源分鍾級一鍵部署等能力的基礎上，移動雲將DeepSeek集成至移動雲智能體平台。在DeepSeek嶄露頭角之前，三大運營商已在AI領域投入大量資源進行研發，並各自推出了自研的大模型：中國移動的“九天”大模型、中國電信的“星辰”大模型以及中國聯通的“元景”大模型。DeepSeek和運營商自研模型有望在更多領域實現深度融合，一方麵，三大運營商可以利用DeepSeek的技術優勢，反哺自研大模型，通過進一步訓練和優化，針對特定行業需求進行定製，提供更專業、個性化的服務。另一方麵，三大運營商可以利用自身的安全防護體係，為模型平穩運行保駕護航。

主設備商方麵，華為2024年全年銷售收入預計超過8600億元，同比增長22%以上，整體經營達到預期。其中，ICT基礎設施保持穩健，消費者業務重回增長，智能汽車解決方案業務快速發展。華為董事長指出，麵向未來，外部不確定性依然很大，但數字化、智能化、低碳化的發展趨勢是確定的。中興通訊聯合中國移動研究院和MediaTek，成功完成基於3GPP標準的手機直連低軌衛星NR-NTN（新空口非地麵網絡）實時語音實驗室驗證。本次驗證的成功標誌著5G NR-NTN產業進一步成熟，商業化部署進程正在提速，為未來天地一體化通信網絡的構建奠定了堅實的基礎。

我們認為通信行業各個子領域呈現多點開花的局麵，工業互聯網、5G應用、物聯網、車聯網均處於快速發展期，數字流量經濟發展有望超預期。通信行業不斷拓展前沿應用並與汽車、航天、製造業等行業深度結合，迎來了廣闊。

（二）一周工業物聯網、數據中心等子板塊相關標的表現較好

通信板塊三級子行業包括通信網絡設備及器件、通信線纜及配套、通信終端及配件、其他通信設備、通信工程及服務、通信應用增值服務六大板塊，除通信網絡設備及器件板塊以外表現均有所上漲，通信應用增值服務板塊漲幅最高。進一步細分子板塊方麵，工業物聯網、數據中心等子板塊相關標的表現較好，板塊漲幅分別為13.02%、11.54%。

一周（2025年2月3日-2025年2月9日）通信板塊個股中，上漲、維持和下跌的個股占比分別為88.55%、1.53%和9.92%。

二、行業發展向好及重要事件梳理

（一）DeepSeek將催生光通信需求，2025年高速出貨量年增56.5%

DeepSeek降低了AI大模型的訓練成本，AI模型的低成本化可望擴大應用場景，進而增加全球數據中心建置量。光模塊作為數據中心互連的關鍵組件，將受惠於高速數據傳輸的需求。根據全球市場研究機構TrendForce集邦谘詢統計，2023年400Gbps以上的光收發模塊全球出貨量為640萬個，2024年約2040萬個，預估至2025年將超過3190萬個，年增長率達56.5%。DeepSeek與CSP、AI軟件業者將共同推動AI應用普及，特別是未來的大量數據將會在邊緣端生成，意味著工廠、無線基地台等場域需布建大量微型數據中心，並通過密集部署光收發模塊，預期將使每座工廠的光通信節點數量較傳統架構大幅增加。相較於傳統的電信號傳輸，光纖通信具有更高的頻寬、更低的延遲和更低的信號衰減，能夠滿足AI服務器對高效能數據傳輸的嚴苛要求， AI服務器的需求持續推升光收發模塊800Gbps以及1.6Tbps的增長動力。此外，傳統服務器也隨著規格升級，帶動了400Gbps光收發模塊的需求。

（二）CPO現複蘇勢頭，部署或即將開始

近日，根據光通信市場研究機構LightCounting的最新預測，預計未來5年高速線纜的銷售額將增長超過兩倍，到2029年將達到67億美元。其中，有源電纜（AEC）和有源銅纜（ACC）的市場份額將逐漸超過無源直連銅纜（DAC）。與DAC相比，AEC和ACC的傳輸距離更長，厚度更薄，且延遲更低，這對人工智能集群至關重要。LightCounting預計到2029年，DAC仍將占高速電纜總出貨量的50%，這是由於DAC不包含光電轉換器模塊，電纜端由簡單的電纜連接器組成，使他具有很高的成本效益和較低的功耗，適用於人工智能集群部5m左右的短距離鏈接。

隨著人工智能技術的不斷演進，英偉達和許多其他公司麵臨的下一個挑戰是如何將高帶寬互連擴展到單機架之外，將GPU集群從36-72顆芯片擴展到500-1000顆芯片是加速人工智能訓練的最佳選擇。在未來3年內，即使是推理集群也可能需要多達1000顆GPU才能支持更大參數的模型訓練。LightCounting認為，CPO可能是在4-8機架係統中提供數萬個高速互連器件的重要選擇。

LightCounting預計，到2028-2029年，CPO極有可能成為1.6T及更高速互連的可行選擇，3.2T CPO端口的出貨量預計到2029年將超過1000萬個（這其中還不包括IB和以太網連接所需的光模塊）。部署傳輸距離50m的CPO不會減少可插拔光模塊或任何高速線纜的市場機會，它將NVLink連接從板載或銅纜背板擴展到多機架配置，是光互連的一個新市場。光模塊速率持續升級，在功耗控製、單比特傳輸成本優化、傳輸時延等方麵對光模塊提出了更高的要求，發展低成本、低功耗和低時延的高速光模塊勢在必行。CPO全稱為Co-Packaged Optics（光電共封裝），是一種新型光電子集成技術。通過進一步縮短光信號輸入和運算單位之間的電學互連長度，CPO在提高光模塊和ASIC芯片之間互連密度的同時，實現了更低功耗和更大帶寬，已成為解決未來數據運算處理中高速傳輸問題的重要技術途徑。

1月16日，根據科創版日報稱，英偉達將於3月的GTC大會推出CPO交換機新品，預計試產工作順利進行，8月份即可量產，屆時CPO交換機可實現115.2T的信號傳輸。1月6日，美國芯片公司Marvell宣布，公司在定製AI加速器架構上取得突破，整合了CPO技術後大幅提升服務器性能。這種新架構能讓AI服務器能力實現拓展，從目前使用銅互連的單個機架內的數十個XPU，拓展到橫跨多個機架的數百個XPU。通過這一架構，超大雲服務商將能開發定製XPU，實現更高的帶寬密度，並在單個AI服務器內提供更長距離的XPU到XPU連接，同時具有最佳延遲和功率效率。2024年末IBM宣布實現一項重大CPO技術突破，可以以“光速”訓練AI模型，同時節省大量能源。根據IBM結論，這項CPO技術可以將標準大模型的訓練時間從3個月縮短至3周；並且與中端電氣連接相比，能耗降低了5倍多，數據中心互連電纜的長度可以從1米延伸至數百米，大幅降低拓展生成式AI的成本。除此之外，英特爾、AMD、思科等均有在近年OFC展上推出CPO原型機。

三、一周通信行業主設備商動態及運營商招投標

（一）華為整體經營達預期，DeepSeek上線昇騰社區

華為董事長在廣東省高質量發展大會上發言稱，華為2024年全年銷售收入超過8600億元，相比2023年的7042億元同比增長22%以上，略超2019年時的曆史第二高水平。華為整體經營達到預期，ICT基礎設施保持穩健，消費者業務重回增長，智能汽車解決方案業務快速發展。華為董事長指出，麵向未來，外部不確定性依然很大，但數字化、智能化、低碳化的發展趨勢是確定的。此外，華為還將構築自主可控的軟件生態，構建萬物互聯的數字底座，堅持根技術創新，聯合產業界夥伴共建鴻蒙、歐拉、高斯等開放生態，支持千行百業的數字化、智能化創新與應用。

2月5日華為宣布，昇騰社區已經正式上線包括DeepSeek-R1、DeepSeek-V3、DeepSeek-V2、Janus-Pro等係列新模型，支持昇騰硬件平台上開箱即用，推理快速部署，帶來更快、更高效、更便捷的AI開發和應用體驗。2月1日，華為雲宣布，經過華為雲與矽基流動團隊的緊密合作與連續奮戰，雙方攜手首發並上線了基於華為雲昇騰雲服務的DeepSeek-R1/V3推理服務。華為雲指出，憑借其自研的推理加速引擎，雙方合作部署的DeepSeek模型能夠達到與全球高端GPU部署模型相媲美的效果。截至目前，包括此前的華為雲、騰訊雲在內，國內的四大雲計算巨頭——華為雲、騰訊雲、阿裏雲以及百度智能雲，均已正式宣布對DeepSeek提供支持。

（二）中興通訊完成手機直連低軌衛星NR NTN實時語音驗證

⠠⠨👦—导Œ中興通訊聯合中國移動研究院和MediaTek再次取得技術新突破，成功完成基於3GPP標準的手機直連低軌衛星NR-NTN（新空口非地麵網絡）實時語音實驗室驗證，實測衛星電話呼叫建立時延在1秒左右，空口語音單向時延在50ms以內。同時支持手機衛星寬帶業務，在透明轉發模式下實驗室環境，通過信道模擬器仿真LEO 600Km全動態NTN信道條件下，實測下行單波束峰值速率達到了18 Mbps。本次測試由中國移動牽頭組織，網絡側采用中興通訊5G-A NTN空天地一體基站設備及麵向NR-NTN IMS語音優化的核心網設備，終端側采用MediaTek的天璣移動芯片的手機平台，測試在實驗室基站和終端之間連接是德科技的衛星信道模擬器的環境下開展。測試結果顯示，低軌衛星場景下手機支持VoNR實時語音通信能力，可以支持低軌場景下NR-NTN與NR-NTN用戶間的實時語音通話，也可以支持NR-NTN用戶與地麵移動通信網絡中VoLTE/VoNR商用終端的實時語音通話，話音清晰流暢。NR NTN是3GPP在5G-A和6G階段的重要技術之一，其通過融合衛星通信網絡與地麵5G網絡，提供無處不在的網絡覆蓋能力，實現空、天、地、海多場景的一體化泛在接入。本次驗證的成功標誌著5G NR-NTN產業進一步成熟，商業化部署進程正在提速，為未來天地一體化通信網絡的構建奠定了堅實的基礎。

（三）運營商招投標結果

中國移動采購與招標網近日發布2025年硬件防火牆產品集中采購項目中標候選人公示，華為、新華三、中標。根據此前發布的招標公告，本次中國移動采購的硬件防火牆產品，預估總規模為5894台。采購總預算32,314.88萬元（不含稅），其中高端防火牆預算為23507.26萬元（不含稅）；中低端防火牆預算為8807.62萬元（不含稅）。項目需求滿足期為1年，預估為2025年，最長可順延一年。

四、一周重點公司公告

本周SW通信服務、SW通信設備子板塊中重點公司公告(公司選擇範圍：截至2025年2月9日市值不低於200億)。

五、投資建議

優選子行業景氣度邊際改善優質標的。數字中國等政策不斷加碼、AI新應用持續推新的背景下，數字經濟新基建有望夯實助力算力網絡升級，通信+新基建板塊有望預期上修。ICT基石光網絡產業鏈的複蘇，催化光模塊、溫控節能等需求進一步增長。5G應用工業互聯網亦是未來政策及需求關注重點，高景氣度結合低估值是選股重點方向。

六、風險提示

1、AIGC應用推廣不及預期的風險；

2、國內外政策和技術摩擦的不確定性風險；

3、5G規模化商用推進不及預期的風險等

本文摘自：證券2024年2月10日發布的研究報告《【銀河通信】行業周報_DeepSeek催生AI需求，CPO部署蓄勢待發》

分析師：趙良畢

評級標準：

推薦：相對基準指數漲幅10%以上。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～10%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。

推薦：相對基準指數漲幅20%以上。

謹慎推薦：相對基準指數漲幅在5%～20%之間。

中性：相對基準指數漲幅在-5%～5%之間。

回避：相對基準指數跌幅5%以上。